每当“预盈”的好消息再度来到A股，总能让投资人眼前一亮。彩虹集团，这个昔日的龙头老大，最近公布了一份耀眼的财报，为原本有些黯淡的股市，划出了一抹亮丽的“彩虹”。

根据《公告》，彩虹集团预期，公司将在2024年完成12-13个月的净利润，较上年同期增长81.52%-99.67%。而在此基础上，公司在剔除了非经常收益和损失之后，将达到9.8亿至十一亿之间，较上年同期增长了171.49%-204.73%。这样令人瞠目的收益增幅，无疑为股市打了一针强心剂，也令众多投资人期待着“王者归来”的彩虹股份。

在彩虹公司的年报中，公司表示，公司的业绩大幅提升是由于“LCD市场持续健康发展，科技革新与市场需求拉动的出货量与面积持续稳定”，“产品结构持续升级优化”，“大尺寸产能分配与质量可靠度稳步提升”，“降本增效持续深入”，“G8.5+ LCD玻璃生产线已建成投产并稳定运行”。这样的原因似乎很有道理，并且与目前整个面板产业的回暖态势相吻合。

“彩虹”背后隐藏的一季“变脸”

在业绩预告的衬托下，彩虹集团发布的第四、三季财报就显得有些扎眼了。

第四财季，公司正处于赔钱与赢利的边沿，扣除后的净利润也出现了巨大的下滑。

从三季度来看，公司今年1-9个月的表现的确很不错，营业收入较上年同期上涨4.61%，归属母净利润上涨了301.85%，扣除非上涨了371.47%。上述数字与公司公布的利润预告一致，看起来也证实了彩虹公司正在恢复盈利。

但是，如果我们仔细观察一下三季度的财报，就会看到形势急剧恶化。到了2024年三季度，彩虹集团的营业收入较上年同期下滑了12.97%，其中第一个季度的归属和归属净利润分别减少了45.61%和52.07%。营收和利润双双下跌，而利润下降的幅度更是远远超过了营收，这样的“变脸”，令人不寒而栗。

为什么前三个季度的利润都很好，但为什么一个季度的利润会突然下降？这是怎么回事？在这份声明中，并没有给出具体的说明，只有一句话，“LCD面板行业继续健康发展”，很难充分说明一季度的“变脸”现象。

探究“变脸”的逻辑：经济周期的起伏和激烈的市场竞争

要了解彩虹股价在一个月内“变脸”的原因，也许还得从更深层的产业环境以及企业本身来分析才行。

面板工业周期震荡幽灵重现？

在全球范围内，被称为“周期之王”。其景气程度与下游供需之间的关系密切相关，且具有显著的周期波动特性。在最近的一段时间里，全球的面板产业从供给不足，到供给过剩，然后才慢慢恢复。

随着世界经济的逐渐恢复，以及下游市场的适度回暖，中国大陆的面板行业迎来了一轮向上的行情。彩虹集团在这一轮产业复苏的热潮中，取得了不俗的成绩。

但是，对于面板工业来说，周期的变化是不会消失的。第三季营收大幅下降，这是不是说明，全球面板产业的恢复速度有所减缓，或将重新步入衰退？尽管在通告中特别提到了" LCD市场将继续健康发展"，但是，我们必须要注意，这仅仅是对总体走势的一种积极的描绘，并不能完全掩饰当地或近期的行情变动所带来的风险。

最近几年，全球面板产业的市场竞争模式正在经历一场巨大的变革。中国内地的面板制造商在国际上的占有率不断上升，而韩国、台湾的面板制造商却正承受著巨大的变革与重组。同时，市场竞争模式的改变，也增加了市场的波动与不确定性。

企业的产品结构升级和转换是否能够抵抗经济周期的危险？

彩虹在年报中着重指出：“公司的产品布局不断优化，大规模生产规模不断扩大，质量可靠度稳步提高。”这说明该公司正主动进行产品结构的调整，将重心转向大尺寸、高附加值产品，具有较强的市场竞争力和利润率。

近几年，由于显示器工艺的发展，以及用户对液晶显示器的要求越来越高，大尺寸高分辨率液晶面板正逐步占据主导地位。彩虹集团在大屏幕上的投资，是一个非常明智的决定，因为它符合了这个潮流。

另外，彩虹表示，“G8.5+ LCD玻璃生产线已建成投产，并已稳定投产。”作为整个面板产业链的核心原料，基片玻璃的国产化是提高我国面板行业竞争能力的关键。彩虹在基片玻璃方面的投资，还有利于提高整个产业链的整体性，增强企业的抵御风险的能力。

但是，企业的产业结构的升级与转变却不是一朝一夕的事情。新产品和新技术的开发与生产都要有一定的过程，而且还会有一定的市场接受程度以及收益的不确定性。面对全球面板产业的周期性震荡，彩虹公司通过产品结构的提升与转变，是否能够有效地抵抗周期性的风险，尚需时日来验证。

降低成本和提高效率是否能够继续提高利润率？

“持续深入地降低成本，提高效益。”这也是彩虹在公告中提及的另外一项业绩增长理由。降低成本，提高效率，是提高利润的一个不变的主题。作为一个高资产、高投入的面板工业，其成本管理显得尤其关键。

彩虹集团近几年来，通过优化生产工艺，提高良品率，降低能耗等手段，实现了对成本的有效控制。上述举措毫无疑问有利于提高利润率。

不过，降低成本和提升效率的幅度毕竟是有限度的。目前，随着我国平板价格不断下跌，行业内的竞争也日趋加剧，仅靠降低成本和提高效率是否能够继续提高利润率，仍存在疑问。特别是受到原材料价格波动和人工成本上涨等外在因素的冲击，使得降低成本和提高效率变得更加困难。

非经常收益和亏损有多少“水分”？

值得一提的是，彩虹的年报预告显示，其在业绩预告中，其净利润增幅要远远大于其归属净利润增幅。也就是说，公司每年的盈利和亏损都会对公司的盈利产生很大的影响。

所谓的“非经常性收益”，就是与企业生产经营不相关的偶然或偶然的收益或损失，比如政府补助，资产出售等。尽管非经常性收益能够在短时间提高企业的收益，但是它并不是持久的，并不能真正地反应企业的获利情况。

若彩虹集团每年的盈利增速，主要依靠的是非经常性收益和亏损，这样的业绩成长，其“含金量”将大大降低。投资人须注意，依赖于非经常性收益或亏损而形成的“彩虹”，极有可能只是幻像，不会长久。

巨额预盈利与业绩“变脸”：投资人的迷茫和选择

彩虹集团发布的年报预告，对投资人来说，无疑是一个充满了希冀的信号。

不过，三季报和第四季度的财报“变脸”再次令投资人感到迷惑不解。彩虹“彩虹”的出现，到底是真正意义上的盈利逆转，抑或只是一个在面板景气循环中短暂绽放的泡沫？

就目前的情况来看，目前的彩虹集团，也许是处在了一条不确定的道路上。一方面，年报预告显示出公司经营状况好转的正面迹象，同时公司产品结构升级，基板玻璃业务扩展等策略规划也具备长远发展前景。但从整体上看，一季度的“变脸”和面板产业的周期性起伏，也令人担心企业能否继续经营下去。

“彩虹”就要来了，还是要破晓才能看清事实

彩虹集团发布的年报预告，就像是雨过天晴，“彩虹”就在眼前。不过，今年一季度的财报“变脸”，多少还是给人一种阴云密布的感觉，就像是一片阴云，重新遮住了太阳。

彩虹“彩虹”，到底会不会真的来临呢？这个问题依然存在很大的不确定性。

彩虹集团是否能够实现全年利润的可持续成长，是否能够抵抗住面板产业周期的波动，以及如何在激烈的市场中保持优势地位，成为公司今后发展的一个重要问题。